Salah satu pertanyaan yang kerap saya dengar dari teman-teman yang investasi di reksadana saham adalah ‘kenapa RD saham saya jeblok ya? Padahal bursa di negara/kawasan X hijau cerah’. Umumnya pertanyaan ini timbul karena teman-teman tersebut kurang memahami profil bursa saham Indonesia. Jadi sebenarnya bagaimana profil bursa saham Indonesia itu, dan mengapa seorang investor perlu memahaminya?

----oOo-----

Profil Bursa saham di setiap negara tiada bedanya dengan penampilan fisik seorang manusia. Ada orang yang hidungnya pesek, ada yang mancung. Ada yang matanya besar dan ada yang sipit (seperti saya). Ada yang tinggi, ada yang pendek.

Sebagai contoh, mari kita lihat ‘penampilan fisik’ bursa saham Amerika melalui salah satu indexnya yaitu Index S&P500. Berdasarkan pembagian sektoral, maka ‘wajah’ bursa index ini adalah sebagai berikut:

Jika kita lihat pada grafik tersebut, komposisi secara sektoral ini cukup berimbang dan merata. Bagaimana dengan wajah bursa saham Indonesia? Mari kita lihat representasi bursa Indonesia melalui index LQ-45

Jika kita bandingkan, kita bisa melihat perbedaan yg nyata antara index LQ-45 Indonesia dengan index S&P500 Amerika. Index LQ-45 ini terkesan ‘pincang’ karena didominasi hanya oleh 3 sektor, yaitu sektor Agrikultur, sektor Pertambangan serta sektor Infrastruktur, Utilities dan Transportasi.

Catatan: Meskipun Index LQ-45 dan Index S&P500 hanya terdiri dari sebagian saham yang tercatat di bursa, saham-saham yang masuk ke dalam index ini adalah saham-saham terbesar dan mempunyai kontribusi yg sangat besar thdp bursa saham. Oleh sebab itu bisa dikatakan keduanya cukup ‘mewakili’ seluruh isi bursa saham.

-----oOo-----

Apa konsekuensi kondisi ‘pincangnya’ bursa saham Indonesia bagi para investor reksadana? Untuk lebih memahaminya, kita bisa mengibaratkan bursa saham sebagai rumah makan. Dalam hal ini, bursa saham Amerika mungkin bisa kita samakan dengan rumah makan yang menjual berbagai macam makanan, sehingga ketika kita bersantap di sana, menu yang bisa kita pilih pun beragam, bisa ayam, sapi, kambing, ikan dan sebagainya.

Bursa saham Indonesia, di lain sisi, bisa kita ibaratkan sebagai rumah makan seafood. Ketika kita makan di sebuah rumah makan seafood, maka menu yang bisa kita pilih tentunya akan didominasi oleh hidangan dari laut. Kita akan sulit untuk memesan makanan ‘non-laut’ seperti sapi, kambing, dan sebagainya.

Kondisi ini juga dialami oleh para Manajer Investasi Indonesia. Ketika mereka melihat ‘menu’ di bursa saham Indonesia, ‘menu’ yang tersedia didominasi oleh saham 3 sektor yang saya sebutkan di atas.

Mungkin di sini ada sebagian teman-teman yang kritis yang berpikir ‘Tapi kan tetap ada sektor-sektor lain yg bisa dipilih oleh manajer Investasi? Jika manajer investasi tersebut tidak ingin invest di ketiga sektor tersebut, dia tetap bisa memilih sektor lainnya? Ibaratnya makan di restoran Seafood, saya tidak harus makan ikan, misalnya saja saya bisa memilih hanya makan kangkung masak terasi’.

Dalam hal ini, perlu diketahui bahwa dalam mengelola dana investasi, seorang manajer Investasi dibatasi oleh peraturan hukum. Di Indonesia, Manajer Investasi Reksadana dilarang membeli saham dalam jumlah lebih besar dari 5% modal disetor perusahaan dimaksud. Jadi jika perusahaan X modal disetornya adalah Rp 100 milyar, maka Manajer Investasi tersebut hanya bisa membeli sahamnya maksimal Rp 5 milyar, meskipun jika ia yakin perusahaan X itu sangat layak dibeli karena sahamnya murah dan prospeknya bagus.

Manajer Investasi di Indonesia juga dilarang membeli efek/sekuritas yg dikeluarkan oleh suatu perusahaan dalam jumlah lebih besar dari 10% dari NAB reksadana kelolaannya. Misalkan NAB sebuah reksadana adalah Rp 500 milyar, maka dia tidak boleh membeli saham suatu perusahaan lebih dari Rp 50 milyar.

-----oOo-----

Berbagai peraturan di atas sangat membatasi apa yang boleh dibeli oleh seorang manajer Investasi.

Meneruskan ilustrasi “rumah makan Seafood” di atas, kondisi ini bisa diibaratkan dengan saya memberikan kepada anda Rp 10 juta,dan meminta anda membeli makanan di rumah makan Seafood. Jika saya tidak memberi aturan apa-apa, mungkin Rp 10 juta tersebut anda belikan kangkung masak terasi seluruhnya, sehingga tidak membeli ikan sama sekali.

Tetapi jika saya lalu memberikan aturan bahwa “masing-masing lauk yg dibeli nilainya tidak boleh lebih dari Rp 100 ribu”, maka bisa dipastikan di antara lauk yang anda beli pasti akan ada ikannya.

Demikian juga apa yang terjadi dengan reksadana di Indonesia. Dominasi tiga sektor yg kita lihat di atas, ditambah lagi dengan peraturan ‘apa yang boleh dan tidak boleh dibeli’, membuat rata-rata ‘isi’ berbagai reksadana di Indonesia (terutama yg berukuran besar) pasti mengandung sektor-sektor tersebut dalam jumlah yg cukup besar.

Konsekuensi dari kondisi ini adalah bahwa kinerja rata-rata Reksadana di Indonesia menjadi sangat tergantung kepada apa yang terjadi dalam 3 sektor tersebut, dimana 2 dari 3 sektor tersebut terkait dengan komoditas. Akibatnya, secara umum bisa dikatakan bahwa ‘nasib’ reksadana Indonesia sangat tergantung kepada kondisi di pasar komoditas.

-----oOo-----

Sebagai catatan akhir, saya ingin mengkaitkan hal yang kita bicarakan di atas dengan penyusunan portofolio. Karena investasi reksadana saham di Indonesia sudah mempunyai kaitan yg besar dengan komoditas, maka untuk investasi dalam bentuk lainnya, mungkin bisa dipertimbangkan untuk memilih investasi yg tidak ‘terkait’ dengan komoditas.

Sebagai ilustrasi, seseorang yang investasi di reksadana saham Indonesia, lalu investasi dalam emas dan juga ETF komoditas (di luar negeri), nasibnya akan sangat ‘tergantung’ kepada komoditas. Jika pasar komoditas booming, maka investasi orang tersebut memang akan memberikan hasil yang sangat bagus. Tetapi sebaliknya ketika pasar komoditas anjlok, investor tersebut akan mengalami kerugian yang sangat besar.