Bulan pertama di kuartal kedua tahun ini baru saja kita lewati. Apa saja yang terjadi di pasar modal global dan Indonesia selama bulan April dan bagaimana kami di First State Investments Indonesia menyikapinya dalam bentuk strategi portofolio untuk bulan Mei? Berikut kami sampaikan ulasannya.

Ulasan makroekonomi & pasar modal global

Pasar saham global bergerak di wilayah positif bulan ini.

Dow, S&P dan Nasdaq naik masing-masing sebesar 1,79%, 1,81% dan 1,88%, ditengarai kuatnya data penjualan perumahan AS di mana harga rumah baru di AS naik 46,7% YoY di Maret 2013, melampaui proyeksi pasar sebesar 31,7% YoY. Sementara itu inflasi AS tetap rendah di 1,5% YoY vs. konsensus sebesar 1,6% YoY, turun dari 2% YoY pada Februari 2013 sehingga memberikan ruang untuk mempertahankan kebijakan moneter yang longgar saat ini.

Saham Eropa naik 3,35% didorong oleh spekulasi bahwa ECB akan melonggarkan kebijakan moneter dengan menurunkan suku bunga acuannya, sentimen negatif yang kuat dari data kepercayaan bisnis Jerman (tercatat sebesar 104,4; lebih rendah dari angka perkiraan sebesar 106,2).

Indeks saham Jepang Nikkei terus berkinerja baik dengan membukukan kenaikan 11,80% didorong oleh komitmen Bank sentral Jepang untuk melipatgandakan basis moneter dalam waktu dua tahun, seiring data inflasi terbaru yang menunjukkan tahap deflasi sejak awal tahun ini, di mana deflasi tercatat sebesar -0.9% YoY pada bulan Maret 2013. Indeks saham Hong Kong Hang Seng naik 1,96% meskipun angka PDB China tercatat lemah - hanya tumbuh sebesar 7,7% YoY pada 1Q13, lebih rendah dari angka proyeksi sebesar 8% YoY.

Harga minyak mentah Brent turun sebesar 6,95% menjadi USD 102,37 per barel bulan ini.

Ulasan makroekonomi & pasar modal Indonesia

Inflasi Indonesia di bulan April di Indonesia tercatat sebesar -0.1% YoY sehingga Indeks Harga Konsumer tercatat dari 5,90% pada bulan sebelumnya menjadi 5,57%. Inflasi inti tercatat lebih rendah di 4,12% dari 4,21% pada bulan Maret. Satu fakta yang menarik adalah bahwa jika harga emas dikeluarkan dari perhitungan maka inflasi inti mengalami tren kenaikan.

Rupiah sedikit terdepresiasi (-0,07%) menjadi 9.721/USD.

Neraca perdagangan Februari secara tak terduga membukukan surplus sebesar USD31 milyar, di mana ekspor mengalami penurunan sebesar -13% dari sektor non-migas dan sementara impor mengalami penurunan tajam dengan -10% YoY juga akibat penurunan impor non-minyak dan gas. Meskipun tekanan inflasi berkurang pada bulan April, kami tetap berhati-hati terhadap potensi inflasi masa depan dari rencana berkelanjutan untuk menaikkan harga BBM. Mekanisme harga ganda telah ditolak oleh publik karena kompleksitas teknisnya, namun jika pemerintah menerapkan suatu harga tunggal pada bulan Juni maka efek terhadap inflasi akan lebih besar dari rencana awal.

Dalam pertemuannya di bulan April, dewan gubernur BI memutuskan untuk mempertahankan tingkat suku bunga acuan sebesar 5,75% dan diharapkan mereka akan terus mempertahankannya dalam pertemuan di bulan Mei mendatang , di mana inflasi inti masih stabil pada level saat ini.

Porsi kepemilikan asing di Surat Berharga Negara yang Diperdagangkan (SBN) di akhir bulan April tercatat sebesar Rp 298,72 trilyun, atau setara dengan 34,16% dari total nilai SBN yang diperdagangkan. Angka ini lebih tinggi banyak dibandingkan dengan posisi per akhir Maret di Rp 280,75 trilyun (32,59% dari total nilai SBN yang diperdagangkan). Kenaikan ini disebabkan oleh aksi para investor asing yang menambah posisi di obligasi jangka pendek.

Grafik 1: Porsi kepemilikan asing di Surat Berharga Negara yang Diperdagangkan (Rp trilyun)

Sumber: Dirjen Pengelolaan Utang, Depkeu RI

Harga obligasi lokal Indonesia sebagaimana diukur oleh HSBC Local Bond Index meningkat 1,2% menjadi 735 dari 726. Yield obligasi bertenor 10 tahun menurun sedikit menjadi 5,5%.

Dalam hal yield, obligasi korporasi berperingkat AA dengan tenor 1 tahun pada umumnya diperdagangkan pada kisaran 6%, SPN 3 bulan ditawarkan di 3% dari sebelumnya 3,5%, sementara SPN 1 tahun berada di 4% dari 4,2% di bulan sebelumnya. Untuk suku bunga deposito berjangka dalam denominasi Rupiah, kebanyakan bank-bank besar mengutip antara 6,25-6,50% untuk penempatan 1 bulan. Sementara untuk deposito USD, bank memberikan 2,25% per tahun untuk penempatan 1 bulan.

Pasar saham Indonesia terus mencapai rekor tertingginya di bulan ini meskipun terjadi penjualan besar-besaran oleh investor asing. IHSG naik 1,88% menjadi 5,034.07, LQ45 naik 2,42% menjadi 857,12. Nilai rata-rata perdagangan harian mengalami penurunan sebesar -21,0% MoM menjadi Rp 6,3 triliun di bulan April 2013. Investor asing membukukan pembelian berish sebesar Rp 722 miliar bulan ini. Aliran dana masuk bersih dari investor asing turun menjadi Rp 722 miliar dari sebelumnya Rp 1,8 triliun.

Grafik 2: Emiten penggerak IHSG selama April 2013

Sumber: Bloomberg

PGAS naik 5,04% ditengarai rencana akuisisi dan ekspansi jaringan pipanya, sementara ASII -6,96% mendapat penurunan rating oleh analis karena penurunan marjin akibat ketatnya persaingan di industry otomotif, ketidakpastian dalam hal LCGC dan harga komoditas yang lebih rendah. BBRI dan TLKM adalah saham yang paling ditransaksikan di bursa domestik.

Grafik 3: Kinerja sektor-sektor IHSG selama April 2013

Sumber: Bloomberg

Sektor properti dan konstruksi terus berkinerja baik, dipimpin oleh CTRA (+27,78%) dan WIKA (+18,52%). Pelemahan lebih lanjut di harga komoditas menyeret kinerja sektor-sektor komoditas sehingga tercatat lebih rendah dari kinerja pasar.

Outlook April 2013

Kekhawatiran atas prospek pertumbuhan global telah mulai mengemuka setelah investor mencerna data terbaru dari China dan Amerika Serikat. Komentar lebih lanjut dari salah satu pemimpin Fed, Mr. Bullard, yang mendesak fokus lebih pada stabilitas harga dibandingkan penciptaan lapangan kerja menimbulkan beberapa perubahan dalam ekspektasi pertumbuhan global. Indikasi dari PBOC bahwa rentang perdagangan Yuan akan lebih melebar dalam waktu dekat juga meningkatkan risiko atas potensi "perang mata uang".

Pertanyaan besar lainnya adalah apakah investor Jepang akan meningkatkan pembelian obligasi di luar negeri menyusul pengumuman BoJ mengenai program pelonggaran likuiditas secara agresif sehingga memberikan tambahan likuiditas di pasar.

Siklus investasi terus menguat seiring dengan kenyataan bahwa Indonesia terus membukukan angka tertinggi dalam total realisasi investasi langsung di 1Q13. Investasi ini terutama didorong oleh investasi langsung dalam negeri yang tumbuh sebesar 39,6% YoY serta pertumbuhan sebesar 27,7% YoY untuk investasi asing langsung. Sentimen negatif untuk pasar domestik berasal dari ketidakpastian kenaikan harga BBM yang mengakibatkan overhang di inflasi. Kami percaya bahwa pasar telah mencapai valuasi tertingginya sementara secara fundamental pendapatan perusahaan telah bergeser ke pandangan yang lebih berhati-hati; karena itu kami mempertahankan posisi yang berhati-hati dan strategi yang defensif dalam jangka pendek.

Untuk portofolio pendapatan tetap kami menilai bahwa untuk tahun 2013 potensi imbal hasil di efek pendapatan tetap/obligasi sudah terbatas. Dari segi komponen imbal hasil, perolehan bunga kupon akan lebih mendominasi ketimbang capital gain (perolehan laba akibat apresiasi/kenaikan harga). Implementasi strategi portofolio kami lakukan dengan menetapkan durasi portofolio lebih rendah (underweight) daripada durasi tolok ukur dan memanfaatkan setiap momen koreksi di pasar obligasi untuk menaikkan durasi portofolio